141. Investimento Compartilhado (Adicional de Estreia 1/3)

Hoffman respirou fundo e, erguendo os cinco dedos rechonchudos, disse: "Cinquenta milhões de dólares de avaliação pré-dinheiro, para uma rodada de investimento de dez milhões."

"Cinquenta milhões de dólares! E ainda por cima pré-dinheiro!"

Copperman foi o primeiro a balançar a cabeça. "Embora o modelo de negócio seja claro, o número atual de usuários do LinkedIn é um problema enorme; vocês ainda não provaram seu potencial o suficiente. Não podemos atribuir uma avaliação de quase 1.000 dólares por usuário!"

Ele enfatizou o valor de 1.000 dólares com um tom de voz pesado.

Moritz franziu a testa: "Comparado ao Facebook ou ao Friendster, que já possuem milhões de usuários e receita, o LinkedIn é muito fraco. A sua prioridade deveria ser como sobreviver neste mercado de concorrência acirrada, e não perseguir cegamente uma avaliação elevada. O primeiro investimento da Série A que planejamos aportar no LinkedIn serve para vocês aumentarem a base de usuários e se firmarem no setor. Quanto a receitas e dados, só preciso ter uma noção básica; falar disso na Série A ainda é muito cedo."

Hoffman olhou para Xia Jingxing, que sorriu e disse: "Também concordo que o Sr. Copperman e o Sr. Moritz têm muita razão. Primeiro falamos de sobrevivência, depois de desenvolvimento. Essa avaliação pré-dinheiro de cinquenta milhões é, de fato, um pouco alta demais."

"Lembro-me de que a rodada de investimento anjo do Facebook foi de cinco milhões de dólares de avaliação pós-dinheiro, captando 500 mil dólares, correto?" Moritz, que acompanhava o Facebook de perto, perguntou a Xia Jingxing.

"Sim!"

"Quantos usuários o Facebook tinha na época?" Copperman também se aproximou para perguntar.

"Cem mil usuários", respondeu Xia Jingxing com precisão.

Moritz deu de ombros. "Hoffman, você ouviu. O Facebook, com 100 mil usuários, foi avaliado em cinco milhões. O LinkedIn, com 60 mil usuários — embora sejam profissionais de elite —, não vale dez ou vinte vezes mais do que os estudantes da Ivy League, certo?"

Hoffman balançou a cabeça, confiante: "Não podemos olhar apenas para o valor individual do usuário, precisamos avaliar o modelo de negócio como um todo. Em termos de escassez de ativos de investimento, o LinkedIn é o único no setor de redes sociais profissionais. Prevejo que cada trabalhador de colarinho branco do mundo se registrará no LinkedIn, atingindo um total de 250 a 300 milhões de usuários. Senhores, vocês não estão investindo no LinkedIn de hoje, um site insignificante com apenas 60 mil usuários. Vocês estão investindo no futuro! Não podemos olhar para o LinkedIn atual com uma visão estreita. Bons investidores de risco conseguem atravessar o curso do tempo e enxergar o futuro..."

Xia Jingxing aplaudiu internamente a confiança daquele homem gordo. Ter apenas 60 mil usuários e ousar proclamar o objetivo de "alcançar 300 milhões" era algo que só um louco ou um gênio faria.

Essa "conversa fiada" não surtiu muito efeito em Moritz, que ponderou por um momento e disse: "Façamos o seguinte: ofereço uma avaliação pré-dinheiro de 10 milhões de dólares para o LinkedIn. Seis milhões pelo valor dos 60 mil usuários e outros quatro milhões por acreditar em você e no modelo de negócio do LinkedIn."

Hoffman ainda não estava satisfeito com essa avaliação, mas, considerando o embaraçoso cenário de ter poucos usuários, ele sabia que faltavam argumentos de peso para brigar por uma avaliação de dezenas de milhões. Se não fosse pelo prestígio de ter fundado o PayPal, ninguém lhe ofereceria sequer seis milhões com apenas 60 mil usuários.

Quanto a cláusulas de desempenho, ninguém se atrevia a usar essa arma letal a menos que fosse o último recurso. Ele não era um ingênuo; sabia o quão ganancioso o capital poderia ser. Se a aposta falhasse, ser expulso da própria empresa ou até mesmo falir eram possibilidades reais.

Em um instante, Hoffman decidiu ceder, mas manteve um semblante firme: "Isso é muito pouco. Precisamos de pelo menos dez milhões de dólares, mas diluiremos no máximo 20% das ações."

Copperman riu: "Isso significaria uma avaliação pré-dinheiro de 40 milhões e pós-dinheiro de 50 milhões. Com os dados e a situação atual do LinkedIn, não posso conceder essa avaliação."

Moritz completou o coro: "Exato. O risco que corremos ao investir no LinkedIn agora não é pequeno. Se você insistir nesse valor, teremos que reavaliar o valor e o risco do projeto."

Os dois veteranos do capital de risco agiam em sintonia, negociando ferozmente palavra por palavra. Da análise comercial à pressão psicológica, usaram todos os truques possíveis. Xia Jingxing observava tudo, impressionado em como investidores de elite podiam ser tão minuciosos quanto pessoas em uma feira livre.

A negociação durou três dias e seis ou sete reuniões intensas. Finalmente, chegaram a um acordo: uma avaliação pré-dinheiro de 14,1 milhões de dólares, com um aporte conjunto de 4,7 milhões de dólares das três firmas, resultando em uma avaliação pós-dinheiro de 18,8 milhões. A gestão do LinkedIn cederia 25% das ações. A Sequoia Capital ficou com 15% (2,82 milhões), sendo a líder da rodada; a First Round Capital ficou com 7% (1,316 milhão); e Xia Jingxing ficou com 3% (564 mil dólares).

Hoffman conseguiu o capital necessário para atingir sua próxima etapa de desenvolvimento. Embora a diluição de 25% doesse um pouco, ele manteve o profissionalismo ao assinar os documentos.

Quando chegou a vez de Xia Jingxing cumprimentar Hoffman, ele disse sorrindo: "Hoffman, parabéns! Conseguiu iniciar a Série A antes mesmo do Facebook."

"O Facebook também não está prestes a captar? Estou esperando", respondeu Hoffman.

Xia Jingxing, que apenas acompanhava o processo, sorriu: "Avisarei você quando chegar a hora. Com certeza contarei com seu apoio."

Moritz, ouvindo sobre a futura rodada do Facebook, agiu como um tubarão sentindo sangue. Ao se despedir, entregou um cartão de visitas a Xia Jingxing: "Quando o Facebook iniciar a captação oficial, envie-nos o plano de negócios. Temos interesse em todas as redes sociais com bom desempenho."

"Com certeza", respondeu Xia Jingxing, chamando-o de "velha raposa" em pensamento.

Após a partida dos investidores, Hoffman comentou com Xia Jingxing: "Acredite, eles disseram exatamente a mesma coisa para o pessoal do Friendster. O capital é assim: movido apenas pelo lucro."

Xia Jingxing riu, sentindo-se aliviado por ter concluído a rodada. "Talvez, mas isso não importa, não é?"

Hoffman deu de ombros, sentindo-se subitamente leve. "Você tem razão. O resultado é o que importa!"